Nvidia : un trader de 31 ans a gagné gros en repérant des liens troubles six mois avant les autres

Christian Lamarco, 31 ans, avait publié en mai un rapport sur Nvidia qui était passé presque inaperçu. Six mois plus tard, alors que le patron du géant américain des puces électroniques, Jensen Huang, vient d’être contraint à la démission, ces conclusions reviennent au premier plan.

Installé dans un appartement de Brooklyn, ce financier a enquêté pendant plusieurs mois avec seulement deux collaborateurs sur l’entreprise la plus valorisée de la planète, qui pesait plus de 5.400 milliards de dollars lors de la publication de son rapport de 40 pages en mai dernier. Diplômé en finance d’une petite université chrétienne de Pennsylvanie, il a fondé Culper Research, une société spécialisée dans la vente à découvert, qui consiste à parier sur la baisse du cours d’une action. Son nom fait référence à un réseau d’espions qui renseignait George Washington pendant la guerre d’indépendance américaine.

Une thèse résumée en une phrase

Selon le Wall Street Journal, les investisseurs ont peu prêté attention à ces accusations à leur parution. Christian Lamarco résumait sa démarche ainsi : « Ce n’est pas un pari contre l’intelligence artificielle. Nous vendons Nvidia à découvert pour une seule raison : l’entreprise a un sérieux problème avec la Chine. »

Le déclic est venu en mars 2026, lorsque des procureurs fédéraux américains ont engagé des poursuites contre des responsables de Super Micro Computer, accusés d’avoir organisé un trafic de puces Nvidia vers la Chine en violation des restrictions américaines à l’exportation. L’enquêteur a alors repris ses recherches. Son équipe a interrogé d’anciens salariés de Nvidia, dont certains évoquaient une « relation particulière » entre Jensen Huang et Alice Huang, dirigeante de Megaspeed, une entreprise partenaire importante du groupe en Asie du Sud-Est. Les enquêteurs ont également examiné du code informatique, des documents d’entreprises enregistrées à Singapour et en Malaisie, ainsi que des images publiées sur YouTube.

Des soupçons qui prennent une autre dimension

Dans son rapport intitulé Nvidia: The China Problem, Culper Research relevait une proximité « inconfortablement étroite » entre les deux dirigeants. Les deux personnes avaient été aperçues ensemble lors d’une soirée en juin 2024, puis lors d’un dîner à Taïwan en mai 2025, quelques semaines après l’annonce de restrictions américaines sur les exportations de puces. Le fonds ne affirmait pas qu’ils entretenaient une liaison et n’accusait pas Alice Huang d’espionnage.

Le rapport a été publié le jour même où Jensen Huang se rendait à Pékin à bord d’Air Force One, aux côtés du président Donald Trump. Le lendemain, l’action Nvidia a atteint un record historique. Le rapport n’a provoqué aucun mouvement durable à la baisse, et en octobre, Nvidia a atteint une valorisation boursière encore jamais égalée.

Les révélations de novembre sur la liaison extraconjugale de Jensen Huang avec Alice Huang, désormais soupçonnée d’avoir travaillé pour les services de renseignement chinois, ont replacé ces analyses sous les projecteurs. Il s’agit toutefois de soupçons, et les accusations d’espionnage ne constituent pas, à ce stade, des faits judiciairement établis. Depuis la publication en mai, Nvidia a perdu près de 1.500 milliards de dollars de capitalisation boursière, et son action a reculé d’environ 26 %. Cette évolution ne peut pas être attribuée à la seule enquête de Culper Research.

Interrogé sur ses éventuels gains, Christian Lamarco refuse de les chiffrer, tout comme il ne précise pas s’il détient toujours des positions vendeuses sur l’action. Il a expliqué au Wall Street Journal : « Parfois, les gens s’intéressent à ce que vous avez à dire. Parfois, non. J’imagine que dans ce cas, ils s’y sont intéressés six mois plus tard. » Selon ses propos, son équipe de trois enquêteurs travaille déjà sur une nouvelle cible : « Quelque chose de relativement important. Mais rien ne sera aussi énorme que cette affaire. »